主并公司实现并购绩效了吗?

摘要

本文以2012年沪深两市A股上市公司并购案例为研究对象,采用事件研究法和会计研究法,探讨并购对主并公司绩效的影响,形成以下研究结论:首先,主并公司在(-10,10)事件窗口内获得了1.3194％的超额收益,并购提高了公司短期绩效.通过观察CAAR值的变化趋势,发现CAAR在T=-4时就开始了明显的上升,CAAR在T=0时达到一个峰值,随后4天内逐步下降,到T=5时,又继续上涨.上述变化,表明我国股票市场存在重大信息提前泄露的情况,股市出现了提前反应,当并购消息宣告后,股票市场出现了“反向修正现象”.其次,将2011--2014年分别设为T(-1),T(0),T(1),T(2),无论是以ROE、EPS还是EVA来衡量长期绩效,T(0)-T(-1),T(1)-T(-1),T(2)-T(-1),T(1)-T(0),T(2)-T(0),T(2)-T(1)等六种不同期限的变量T检验都显著为负,表明并购降低了公司长期绩效.这说明在我国经济新常态和特殊制度背景下,并购没有发挥出优化资源配置、形成规模经济的作用.