上市国有商业银行公司治理模型研究——基于控制股东与小股东代理问题

摘要

2005 ～ 2006年三大国有商业银行已先后上市,由此产生了控制股东与小股东之间的代理问题.首先,本文基于委托代理理论,考虑国家控股条件及外部竞争环境,构建国有商业银行公司治理模型.通过模型研究发现:控制股东(国家)通过制定薪酬合约获得全部“经济利润”,而小股东(其他投资者)和经理人仅获得“保留效用”,但小股东能约束控制股东;另外,投资国有商业银行产生的“额外收益”是吸引其他投资者投资的重要因素,但“额外收益”的存在会导致帕累托无效.然后,本文通过分析比较上市商业银行连续186个交易日的股票收盘价的波动性,从实证角度证明投资国有商业银行存在“额外收益”.最后,本文提出:改革国有商业银行制度,取消“特权”,减少“额外收益”,能提高市场效率,并推动金融行业进一步市场化.