中国股票市场的风险价格及与世界股票市场的整合程度研究——基于动态ICAPM模型

摘要

文章在动态国际资产定价模型（ICAPM）的框架下，用三元BEKK—GARCH—M模型对我国股票市场中A股流通股超额收益率（即风险价格）的构成进行了估计，并且构建了一个度量我国股票市场与世界股票市场整合程度的动态指标，来检验中国股票市场与世界市场是否正在逐步从分割走向整合。结论是：样本期内我国股票市场的超额收益率中除了国内股市风险被定价外，国际股市风险和汇率风险也被显著定价，表明我国股票市场与世界股票市场已经有整合现象。这种整合程度总体上呈上升趋势，样本期内的两次对外开放的政策措施加快了整合程度的上升速度。