个人投资者与中国股市的PEAD异象

摘要

基于对2010年10月至2014年5月中国股市的实证研究,文章在验证盈余公告后漂移(PEAD)异象在中国股市的存在性之后,进一步从基于分析师预测的盈余惊喜(SUEAF)出发,考察了中国股市PEAD的驱动力.文章发现:在PEAD异象期间,标准化盈余惊喜(SUE)对PEAD的解释力远高于SUEAF;并且,以SUEAF计量的PEAD并不显著.由于因SUE导致的PEAD源于个人投资者的反应不足,而因SUEAF导致的PEAD源于机构投资者的反应不足;因此文章的研究结果表明,个人投资者驱动了中国股市的PEAD异象.