公司价值、控制权风险与控制家族股权比例调整

摘要

股权结构是股东竞争的均衡过程,是控股股东价值最大化的结果.控制家族作为上市公司股权结构的主导方,是如何进行股权比例调整,实现股权结构的优化呢？文章基于控制权理论分析,认为公司价值与控制权风险是影响控制家族股权比例调整的关键因素,并选取2008-2013年家族上市公司进行验证.实证结果表明:(1)在控制权稳定的前提下,家族企业的公司价值越高,市场套利空间越大,控制家族越有倾向稀释股权;然而,公司价值并没有引起控制家族增强上市公司的股权.(2)当面临较低的控制权风险时,控制家族倾向于稀释股权;当面临较高的控制权风险时,控制家族会增加股权以巩固控制权地位.