政策不确定性与企业风险承担:机遇预期效应还是损失规避效应

摘要

风险承担是经济政策不确定性影响企业行为的一条潜在渠道.基于1995-2014年中国A股上市公司数据,本文实证检验了经济政策不确定性对企业风险承担的影响.研究发现,经济政策不确定性显著提升了企业的风险承担;然而,该影响仅存在于非国有企业,但在国有企业中并不显著;同时,股权集中度显著削弱了经济政策不确定对企业风险承担的正向影响.进一步检验发现,股权集中度的负向调节作用在国有企业与非国有企业中均存在;特别是国有企业,在控制了股权集中因素之后,经济政策不确定性的影响也显著为正.上述结果表明,经济政策不确定性的“机遇预期效应”已在中国企业中发挥主导作用,而“风险承担代理问题”抑制经济政策不确定性的“机遇预期效应”.