大股东增持的市场反应及内幕交易程度——基于不同产权主体的研究

摘要

文章利用事件研究法研究国有企业与非国有企业大股东增持事件的市场反应及内幕交易情况.实证表明,大股东增持为国有企业带来的异常收益率要远远高于非国有企业,说明非国有企业大股东挖空企业的“掏空效应”要远比国有企业严重.在短期内,大股东增持能为国有企业带来约8.7％的累积异常收益率,但为非国有企业带来的累积异常收益率仅为1.9 ％.在长期内,国有企业大股东增持的累积异常收益率约为0,“支持效应”与“掏空效应”基本持平.但非国有企业大股东增持在长期的累积异常收益率约为-23.8％,“掏空效应”占主导地位.同时,对大股东增持事件的超额换手率的研究表明大股东增持过程中普遍存在着严重的内幕交易.