管理层收购融资策略的对比研究--结合我国上市公司、非上市公司 MBO的融资案例分析

摘要

一、引言 rn中国的国有企业产权改革经过了长期、艰苦的探索.所有权与经营权两权分离是涉及到改革成败的关键问题.随着我国对国有经济进行战略性重组,党的十六大出台对国有资产"分级管理,分级所有"的政策,管理层持股的普遍形式--管理层收购( Management Buy- Out,简称 MBO),正式获得实施. MBO是在杠杆收购的基础上发展起来的一种企业产权交易手段.目标公司管理层利用借贷扩容资本或者股权交易,购买本公司的股份,改变公司所有者结构、控制权结构和资产结构,达到重组公司的目的.一般来讲,完成 MBO后,管理层具备公司直接或者间接控股的股东资格,能够有效解决两权分离的难题.由于 MBO在我国担负的完善公司治理结构的特殊政治功能,无论对上市公司还是非上市公司实施 MBO进行融资来讲,产生的影响都难以回避.本文试图借鉴国外 MBO融资途径,结合我国当前 MBO融资现状,对 MBO融资策略进行对比研究.