我国外汇干预机制有效性探讨

摘要

由于制度背景的特殊性，我国外汇干预无法通过利率、资产组合和预期机制对汇率稳定产生倍增效应。相反，由于内外经济周期非一致性和干预目标过于狭窄，市场收益变化反而引起国内资产结构的逆向调整，加大了人民币失衡压力。最后，央行通过大规模直接干预的方式实现了人民币汇率稳定，却导致外汇储备过快增长。受央行资产结构和债券市场规模等因素约束，外汇占款投放的人民币没有被完全冲销，存在较大缺口，并对基础货币预期增长目标和内部均衡形成越来越大的冲击因此，人民银行要尽快转变被动的干预方式，扩大汇率波动的目标区间；同时，要加强金融市场建设，促进政策之间的协调，发挥市场机制的作用，最终实现干预成本的最小化。