人民币境外期货市场投机与境内即期汇率的稳定性

摘要

本文通过建立VAR-GARCH模型研究了2006年8月以来人民币即期和离岸期货市场的关系.研究发现,人民币离岸期货市场的投机程度未对即期汇率的波动产生显著影响;反之,人民币即期汇市的波动却显著影响着离岸期货市场的投机程度.此结果佐证了Rothig(2004)的发现:不同于期权期货市场主导的发达经济体,欠发达经济体的外汇市场通常由即期市场主导.此外,人民币即期汇率波动幅度的上升会显著降低期货市场的投机程度.这与Rothig (2004)对韩元的发现相反,说明市场对人民币即期汇率的稳定有强大的信心.