基于EMD方法的融资融券顺周期性研究

摘要

将经验模态分解(EMD)方法应用于度量金融市场的周期性,通过检验融资融券交易与股票指数周期性的相关性来研究我国融资融券业务的顺周期性.研究结果表明,融资交易对整体市场存在顺周期效应,而融券交易则存在逆周期效应.进一步应用向量自回归(VAR)模型分别检验了融资业务和融券业务与股指的动态影响机制.研究结果发现股指对融资的脉冲响应为正,融资的顺周期性加剧了市场的上涨和下跌;股指对融券的脉冲响应为负,但不显著,原因在于融券规模过小,其逆周期效应无法起到平稳市场的作用.