股权激励对企业创新活动的影响:促进还是抑制?

摘要

以2010—2017年A股上市的全部制造业企业为样本,通过面板数据回归的方法从财务杠杆角度对股权激励与企业创新活动的关系进行了研究。研究发现股权激励对企业创新活动的影响呈倒U型关系;财务杠杆调节股权激励与创新活动之间的关系,即在股权激励较低时,财务杠杆消除了部分股权激励的正向作用;在股权激励较高时,财务杠杆加剧了股权激励的抑制作用。通过负二项回归和工具变量的方法进行了稳健性检验;同时,对股权性质深入分析发现,国企和非国企分组中上述结论均成立,在存在控股股东的企业中上述结论成立。本文的研究丰富了企业创新的相关理论,同时为股权激励、高管限薪和企业降杠杆等政策的实施提供一定的经验证据。