家族控制权与企业现金持有水平——基于社会情感财富的分析视角

摘要

以2013—2020年沪深A股上市家族企业数据为样本,基于社会情感财富理论的角度,实证检验家族控制权和企业现金持有水平之间的关系。研究发现,家族控制权越高,企业持有现金越多;并且与非创业型家族企业相比,这种正向影响在创业型家族企业中更明显;政治关联发挥二次调节的作用,即当创业型家族企业建立政治关联时,家族控制权和现金持有水平的正向关系会减弱。影响机制表明,家族较高的控制权通过增加融资约束、降低风险承担能力以及实施更多的社会责任战略来强化现金持有的动机。进一步研究家族企业现金持有的价值效应,发现随着家族控制权的增强,持有较多的现金降低了其企业价值。