G20国家货币控制效应转移研究——基于狭义货币口径的面板平滑转移模型

摘要

利用中介效应检验及面板平滑机制转移模型等计量工具,以G20成员国1992-2012年经济金融年度数据建立模型,对货币政策控制变量狭义货币的产出、价格效应及其传导机制非线性转移做实证分析,结果显示:货币数量的价格调节效应显著而对产出影响不敏感,货币数量调控通过利率、汇率及信贷等传导渠道发生作用,随着各渠道变量发生变化货币控制效应发生非线性机制转移.以八国集团及十一个重要新兴工业化国家为样本分别建模,发现三种渠道变量作用大小有明显差异,这种异质性由发达国家与发展中国家利率市场化水平、金融市场健全程度、对外开放及国际资本流动水平差异等综合因素所决定.实证结论表明,货币数量的产出效果长期趋于中性,对中国的启示是慎用货币数量型调控影响经济增长.