一种多资产组合风险度量解决之道:正则藤Copula

摘要

为准确地度量包含有多项金融资产的组合的风险,本文提出使用一种新的高维Copula构建方法——正则藤Copula (Canonical Vine Copula),来对多资产间的非线性相关结构进行建模,该函数呈现以一系列成对Copula函数作为节点的“藤”的层叠结构.本文基于上海、香港和台湾三个股票市场对构建该高维Copula函数时各个节点上成对Copula函数类型的选取进行了讨论,并证实了正则藤Copula函数相比传统的多元Copula函数能够更灵活地描述各市场间尾部相关性的复杂形式.样本外风险预测绩效分析和模拟研究均表明,使用正则藤Copula函数确实能够更为稳健和准确地预测组合VaR.