利率期限结构是否包含了预测汇率变动的信息？

摘要

由于利率期限结构中包含未来经济运行的信息,本文首次利用2006年4月到2014年12月中美两国利率期限结构的月度数据,通过动态Nelson-Siegel模型抽取两国利率期限结构的相对水平、相对斜率和相对凸度三个相对因子,基于三个相对因子检验其对人民币兑美元汇率的预测能力。实证研究表明：第一,相对因子模型对汇率在1个月到12个月的预测期具有可预测性,相对水平因子或相对斜率因子增加1%分别导致人民币升值1%和2%,而相对凸度因子增加1%会导致人民币贬值1%;第二,基于CW检验统计量的滚动窗预测表明,在所考虑的各个滚动窗和预测期下,相对因子模型的预测能力优于随机游走模型和非抛补利率平价模型。因此,可以利用利率期限结构中的信息提高预测汇率变动的精度。