中国股票市场金融传染及渠道——基于行业数据的实证研究

摘要

利用变结构因子模型研究自2000年5月30日至2015年6月11日期间我国股票市场经历的三次剧烈波动时段中的金融传染问题,并分析这三次异常时段传染渠道的差异.本研究证实:1)三次异常时段我国股票市场均存在明显的金融传染,尤其大跌时段的传染更强.各行业的传染程度差异较大,银行和多元金融两个行业传染最为严重.2)传染主要源于本地因子和潜在因子,但在2007年～2008年大跌时段受全球因子的传染明显增加.3)通过分时段对比29种传染渠道发现:总体经济和货币政策的渠道体现的传染明显,而财政政策渠道体现的传染有一定的滞后性,对外开放渠道在大跌时段体现的传染显著加强,另外银行和金融类的渠道显示近年来我国金融业的发展增大了我国股市的金融传染.股市大涨时段需要关注国内经济指标的异动,而大跌时段则要加强对金融中介的监控和对外开放渠道的监管.