城投债利差与国债收益率的风险传导机制研究——基于DNS-VAR模型

摘要

将城投债信用利差与国债收益率结合起来研究,有利于识别城投债对中央财政的风险传导机制,同时对城投债风险防控和治理具有重要意义。通过脉冲响应函数和方差分解识别国债收益率与不同信用级别城投债利差间的动态关系,结果表明:城投债风险变动对长短期国债收益率的影响渠道不同,城投债风险增大会导致长期国债收益率上升、短期国债收益率下降;不同信用级别的城投债风险变化对国债收益率影响的持续时间和大小不同;国债收益率曲线斜率的变化能够解释城投债风险的大部分波动。为此要推进地方融资平台债务公开化与市场化,健全反映市场供求关系的国债利率期限结构。