跨国并购的财富效应及其影响因素研究——基于双重差分方法的分析

摘要

本文将跨国效应的视角引入对中国企业并购的股东财富效应及其影响因素研究.通过以1993-2015年间中国上市公司495个跨国并购事件和同期4000多个国内并购事件为研究对象,采用双重差分方法,探讨了我国跨国效应与并购公司绩效的关系,并进一步研究了相关的国家差异、行业和企业层面的影响因素.研究结果表明:跨国并购能够为并购企业股东创造财富,尤其是在金融危机后至2015年.但财富效应明显小于国内并购.显著影响跨国财富效应的因素,包括我国和东道国之间人均GDP差异、宗教背景差异等;采矿类企业和国有企业的跨国财富效应低于其国内并购活动.本文的研究为中国企业跨国并购的绩效研究提供了新的更为直接的证据.