股权“竞价融资”与“主动寻求融资”的融资绩效比较——基于不完全信息博弈视角

摘要

非上市公司在寻求股权融资的过程中,融资对象、融资方式及融资契约设计对企业融资成功概率和融资绩效产生重要影响。大疆公司的“竞价融资”是近年来我国私募股权融资领域的一大创举。以大疆公司“竞价融资”为背景,本文运用博弈方法构建了信息不对称情形下融资企业与股权投资者之间、股权投资者与股权投资者之间的投融资博弈模型,从理论上探讨股权“竞价融资”与“主动寻求融资”的融资绩效差异。研究结果表明,两种融资方式的融资绩效孰高孰低是不确定的,受到融资中介费用、谈判的机会成本、市场对股权的估值区间等因素影响。数值模拟结果显示,虽然不能直接判断两种融资方式的融资绩效孰高孰低,但“竞价融资”的融资绩效在大多数情况下高于“主动寻求融资”。研究结论可为企业选择融资方式提供一定的参考价值。