不完全竞争下,战略性债务融资和研发投资的策略研究——对世纪初欧美电信泡沫破灭的反思

摘要

世纪之初,在经历长期繁华之后的欧美电信业陷入低谷.理论界和实务界普遍认为这是电信寡头在资本市场上的不恰当融资策略所致.然而,在一个全新的视角下,本文通过构造一个三阶段博弈分析框架,从理论上论证了债务融资、R＆D投资与定价策略三者之间的内在互动关系,指出产品市场与资本市场之间互动效应是问题出现的关键所在.研究表明,在市场需求不确定情况下,企业债务融资决策将影响到自身及其竞争对手的R&D投资策略与定价策略,进而对公司价值产生双重影响.此外,企业R＆D投资对其自身及对手的定价策略也具有直接效应和战略效应.