离散交易框架下TIPP策略收益保证的定价研究

摘要

TIPP策略是收益保证类金融产品所采用的主要交易策略之一.文章分别采用几何布朗运动与有F限跳跃Levy过程来刻画风险资产的价格过程,并对离散交易框架下的TIPP策略收益保证进行定价.由于TIPP策略下投资组合市值过程的复杂性,文章无法得到收益保证的解析定价公式.文章给出了离散交易框架下TIPP策略的一个特例下的封闭定价公式.数值分析的结果表明:离散交易条件下,(1)无论是否存在价格跳跃及借款限制,TIPP策略收益保证均存在缺口风险,收益保证的价格大于0;(2)与传统连续价格路径情形相比,价格跳跃条件下TIPP策略收益保证价格更高;(3)TIPP策略收益保证的价格与策略乘数、收益保证水平、杠杆比率以及调整周期正相关,与价值底线百分比负相关;(4)借款限制会降低TIPP策略收益保证的价格,且该效应随着策略乘数、收益保证水平、杠杆比率以及调整周期的增加而增强,随着价值底线百分比的上升而减弱.