融资约束、公司治理与盈余持续性——基于财务柔性调节效应的实证研究

摘要

本文基于优序融资、代理理论等理论,通过对2013-2019年A股上市公司面板数据模型实证研究发现:融资约束负向影响企业的盈余持续性,财务柔性对二者关系具有倒U型区间调节效应;上述关系中财务柔性的边际调节效应在融资约束程度高的上市公司中更加显著;公司治理因素靶向抑制了融资约束对盈余持续性的负向效应;公司治理与财务柔性两者之间相互强化赋能,对融资约束效应具有协同治理表现。企业应综合优化使用公司治理和财务柔性两方面融资约束治理工具,以期提升盈余持续性。