股票价格中的数字与行为金融

摘要

本文主要研究投资者对数字的心理因素对股票价格和收益率的影响。现代的行为金融学中的“心理关口”假说和“有限记忆”假说都预测股票价格的数字特征和收益率相关。通过对我国股票日度数据的实证分析，我们发现了支持“心理关口”假说的证据。具体地说，当收盘价以0为尾数时，随后的股票价格更可能上升；而收盘价以9为尾数时，随后的股票价格更可能下降。通过回归分析，我们发现，整数位的价格充当了心理关口，当价格向上（下）穿过整数位时，收益率更大（小）。另外，我们也发现散户持股更多的股票，心理关口的影响力越大。我们的研究为行为金融学提供了新的证据。