利率波动、融资约束与存货投资——来自中国制造业企业的证据

摘要

利用中国工业企业数据库,本文考察了利率波动对制造业企业存货投资的影响.研究发现:(1)由于利率本身上升和下降传导机制的非对称性,利率波动对企业存货投资的影响具有异质性,面临更强融资约束的企业受到的抑制作用更大;(2)相比民营或外资企业,国有企业对利率波动更为敏感;(3)在金融市场化程度高的地区利率波动的负面作用更小.基于上述结论,在利率管制不断放开的背景下,央行应采取措施避免大幅波动出现.