股权质押对股票回购市场反应的影响——基于中国上市公司股票回购的证据

摘要

基于A股上市公司2015—2019年公开市场股票回购样本,本文实证检验了股权质押对股票回购市场反应的影响.研究发现:控股股东股权质押情形下的公司股票回购符合市场择时假说,但是股权质押显著减弱了股票回购的市场反应;提高公司透明度有利于降低公司与外部投资者之间的信息不对称程度,缓解委托代理问题,从而减轻控股股东股权质押对股票回购市场反应的负向影响;在股权质押情形下,股票回购与价值低估、自由现金流、资本结构因素无关.本文研究结论为完善上市公司股权质押监管提供了理论依据和政策启示.