创新型货币政策工具对基准利率的影响

摘要

以MLF投放和公开市场逆回购操作作为新时期货币政策工具的代表变量,选用隔夜的同业拆借利率为基准利率的代表,考察货币政策工具对基准利率的影响.通过建立向量自回归模型和格兰杰因果检验发现,货币政策的调整通过货币政策传导机制可以对基准利率产生即时影响,且这一影响并非一时的、线性的,而是有曲折反复的、伴随着超调反应的.具体来看,MLF投放的当期就可以对基准利率产生影响,且影响较大、持续时间较长.我国央行通过在公开市场上采取逆回购的方式进行货币的投放,对基准利率的冲击效果较为短暂和直接,虽然初期基准利率会受一定冲击,但是投放效果持续性不强.最后,结合当前宏观经济背景对货币政策操作提出建议.