高管薪酬利益驱动下的企业并购——来自中国上市公司的经验证据

摘要

并购是企业最为重要的一项资源配置战略,而实施这项战略计划的决策权一般掌控在公司高管手中,因此,研究并购中高管人员的行为动机具有重要意义.文章以2002～2004年发生并购的中国上市公司为样本,研究了并购中企业高管人员的自身利益变化.经验证据表明,企业高管人员有很强的动机通过企业并购这种方式增加自己的薪酬和控制权收益,研究后还发现,当企业高管人员处于临近退休时,这种动机会更加强烈.同时发现,由于制度刚性的存在,企业高管人员会借助并购,并通过并购后公司资产规模的扩大、雇佣员工人数的增加等因素增加自己的薪酬,而且薪酬变化呈现出明显的地区性差异.这项研究结果对公司治理中企业高管人员的薪酬契约设计亦有一定的借鉴意义.