中国碳市场风险测度

摘要

随着我国碳市场的成功试点和统一碳市场的建立,对我国碳市场的风险水平进行测度成为亟待解决的问题。本文分别运用GARCH-VaR和GARCH-CVaR构建我国碳市场风险测度模型并对北京、湖北、广东和深圳四个试点碳市场的风险水平进行测度。结果发现:第一,在不同分布的假定下,各个碳排放权交易市场所适用的GARCH族模型不同,且GARCH族模型的结果揭示了各个市场的收益波动存在非对称性和杠杆效应,利多消息能比利空消息给各市场带来更大冲击。第二,通过对比VaR与CVaR估计值,可以发现CVaR具有更优良的性质。同时,根据DLC统计量最小原则,找出各个碳排放权交易市场相应的计算CVaR效果最佳模型,方便更准确测度市场风险。基于研究结论,本文建议要提升市场流动性水平,降低流动性风险;建立碳市场价格稳定机制;加强市场风险的监测和管理,提高风险防范能力。