汇率制度、资本流动与金融危机:理论和实证分析——东亚金融危机视角

摘要

20世纪90年代,几乎所有发生金融危机的国家当时都实行固定或钉住汇率制度.东亚金融危机爆发前,东亚各经济体大多实行钉住美元的相对固定汇率制,大量国际资本流入,本币严重高估,经常项目巨额逆差,宏观经济严重失衡.在汇率贬值的预期下,国际投机资本对东亚经济体货币发动攻击,大量资本流出,受攻击的经济体外汇储备耗尽,最终导致实际钉住美元的固定汇率制崩溃,金融危机爆发,蔓延成危及东亚乃至世界的金融危机.东亚金融危机的事实表明,金融危机、资本流动和汇率制度之间存在着密切关系.