某上市公司增长分析——基于可持续增长理论

摘要

企业增长是指企业规模的扩大，通常以销售收入的增长来衡量。企业家们往往乐意控制一个庞大的帝国，将企业增长看成是必须最大化的事情，但从理财的角度看，合理控制企业的增长速度是十分必要的，增长过快和增长过缓都会带来严重后果。由于销售的增长要求应收账款、存货和固定资产也相应增加，这就意味着投资的相应增加。如果公司的资金来源无法满足增长的需要，增长就会受阻。因此，若公司一味追求过快的增长必然会带来资金链紧张甚至断裂的严重后果；相反，若公司增长过缓，大量现金冗余，这不仅大大降低了资金的使用效率，而且过多的自由现金也会增加代理成本，损害股东的经济利益。著名的财务学家罗伯特C·希金斯教授提出了可持续增长的观点，可持续增长率是公司保持当前的财务杠杆，仅使用内部积累所能获得的增长率。可持续增长率是对过度增长和增长不足的矫正。