多元化与归核化决策的自选择特征及对公司价值的影响——基于中国上市公司的研究

摘要

公司基于自身特点选择多元化或归核化经营。本文从动态视角出发,以2006—2010年经历多元化与归核化的A股上市公司为研究对象,发现多元化决策与归核化决策都具有自选择特征,选择所依据的因素往往有市场评价、经营业绩、投资机会等。市场估值较低、业绩较差、上市时间较长的公司意图通过进入新的行业寻找新的投资机会;但现实中多元化决策并未有效提高公司价值,公司利润反而相对专业化公司不断下滑,造成公司价值的进一步折损。与此相对应的是,归核化公司在回归主业之前的市场估值相对较高,其中部分企业迫于资金压力选择出售非核心业务,通过减少经营类别而专注于核心业务。归核化后的公司利润率提高,公司价值得以明显提升。