交易者预期与股票均衡价格的实验研究

摘要

在自主开发与真实股票交易所撮合过程完全相同的大学生模拟交易平台,采用真人被试的实验方法,在没有信息影响、没有新交易者进入的封闭交易环境下,场内交易者完全依据预期进行交易.发现五场交易实验都存在稳定均衡价格,交易者资产量大的市场达到均衡价格所用时间短且稳定,均衡价格的高低取决于相同预期交易者的数量(资产量).在分别引入高预期和低预期交易者后,发现他们是打破原均衡价格和产生大波动的动力,产生的新均衡价格是被其预期引导的.实验证明交易者预期能够决定股票的均衡价格,打破原有均衡价格必须有新的交易者进入.实验结果有助于揭示市场波动的本质,在实际中有助于为管理层提供更多的稳定市场手段.