私募股权声誉对我国TMT行业IPO抑价的影响

摘要

私募投资机构的"声誉效应"和"认定效应"会对TMT企业的IPO抑价产生双重影响.为此,选用2009年10月至2017年12月三大板块上市的450家TMT公司IPO数据,利用主成分分析法对私募股权声誉的衡量指标重新界定,确定综合排名后利用随机前沿模型(SFA)及多元横截面回归分析模型(STV)分别从一级市场首发定价和二级市场IPO抑价两个层面研究声誉对TMT行业新股IPO抑价的影响.结果表明,一级市场首发定价高估受主承销商声誉影响,而二级市场高IPO抑价现象与私募股权的"认定效应"无关,"逐名效应"和"逆向选择效应"只对中小板与创业板有影响.因此,建议从提高IPO信息披露要求、构建私募股权机构的声誉评价体系、强化私募股权投资前的内部风险控制审核、规范外部股东的退市机制、延伸TMT行业品牌价值链、推动发行注册制和疏通新股供应渠道等方面应对TMT行业的高IPO抑价现象.