大股东与上市公司现金分红：异质机构投资者的调节作用

摘要

基于上市公司现金分红的视角，从上市公司大股东、机构投资者对上市公司现金分红的偏好出发，以中国2007～2013年沪深A股上市公司为样本，在对机构投资者进行分类的基础上，对大股东、异质机构投资者对上市公司现金分红的影响进行研究，并进一步对异质机构投资者是否能够调节大股东对现金分红的影响进行了实证检验。研究发现，大股东不偏好上市公司现金分红；压力抵制型机构投资者能够促进上市公司现金分红的发放，且能够减弱大股东对上市公司现金分红的影响，说明中国压力抵制型机构投资者已经成长壮大，能够监督高管、制衡大股东，起到保护中小股东的作用；而压力敏感型机构投资者抑制了上市公司现金分红的发放，在参与上市公司治理中可能与高管、大股东合谋，共同损害中小股东的利益。