股权关联降低了企业间信贷的抵押要求吗——基于中国上市公司委托贷款数据的经验分析

摘要

本文以2004—2014年中国上市公司公告的委托贷款样本为研究对象,实证考察了股权关联对企业间信贷抵押要求的影响。研究发现,股权关联与抵押要求显著负相关,关联程度越大,信贷过程中要求抵押的概率越小。进一步的分析揭示出,股权关联对抵押要求的降低作用表现出丰富差异性:一方面,与整体经济资金趋紧时比,资金宽松时期股权关联对抵押的降低效应较大;另一方面,与金融市场化程度较高（法制环境较好）地区比,在金融市场化程度较低（法制环境较差）地区,股权关联对抵押施加的降低效应相对较大。而且,基于借贷距离的扩展性检验表明,股权关联通过其带来的信息控制优势降低了抵押要求。这些研究结果丰富了我们对企业集团内部借贷市场和股权关联这一关系机制的理解和认识。