后资管新规时代货币政策有效性研究——基于影子银行视角

摘要

本文旨在研究影子银行及其监管对货币政策有效性的影响,首先通过构建含有传统商业银行和影子银行部门的新凯恩斯DSGE模型,比较存在与不存在影子银行时价格型和数量型货币政策工具的调控效果;然后分析影子银行在三种规制政策下,价格型和数量型货币政策作用效果的变化。研究发现:(1)影子银行影响了货币政策调控功能的发挥,价格型货币政策工具所受影响更大;(2)对影子银行的三种监管措施均有助于提升货币政策有效性;(3)在严格限制下,紧缩性货币政策对于压缩影子银行规模也有效。相关政策启示是,为提高货币政策有效性,应疏通货币政策利率传导渠道,继续重视并化解影子银行风险,加强货币政策与宏观审慎政策“双支柱”调控。