产品市场竞争、企业实体投资与股票预期收益率

摘要

本文在连续时间和局部均衡模型框架下,将产品市场竞争引入增长期权理性投资及风险定价的理论模型,从理论上研究了产品市场竞争对企业最优投资决策和“投资效应”的影响,并利用2000—2019年沪深两市A股上市公司的数据进行了实证检验。研究结果表明:面对竞争性的增长机会,产品市场竞争会促使企业尽早执行增长期权,进而刺激企业增加投资;产品市场竞争还会增强企业投资和股票预期收益率之间的负向关系,进而加剧“投资效应”。即便更换关键指标的测度方式、使用不同的回归方法和基于子样本进行检验,实证结果依然稳健。