中国短期国际资本流动结构性变化实证研究

摘要

在利率市场化改革、汇率改制以及资本账户逐步开放的背景下,本文基于2001年至2020年季度数据构建时变参数向量自回归厚尾模型进行实证检验,发现我国短期国际资本流动表现出了一定的结构性变化和厚尾特征,2008年前后存在重要的结构断点,并且短期利率与人民币汇率对短期国际资本流动的冲击也发生了显著的结构性变化。同时本文还比较了各个向量自回归拓展模型,发现带有随机波动特征的向量自回归厚尾模型(VAR-SVt)能够较好地捕捉我国短期国际资本流动的结构性变化。据此,本文认为随机波动性和student-t分布误差在捕捉我国短期国际资本流动结构性变化的建模中具有重要意义。