跨境并购对股东财富的影响--以国内企业为例

摘要

本文讨论的问题是,作为新兴经济体的中国的企业是否能够通过跨境并购创造股东价值。本文中运用了标准事件分析法,用于确定了并购公告日异常的收益率变化。本研究包含了24个并购样本,时间跨度由2005年至2010年。在并购公告日,并购对收益率的影响是显著且正面的。并购当天的平均异常收益率为2.34%,当天和后一天的累计异常收益率为3.14%。由于样本规模的局限性,未能得出对于企业异常收益率变化的具有代表性的分析。但是可以看出,样本的企业具有显著的更大规模和比同行更低的债务比率,他们的净资产收益率也较同行稍高。除此之外,这些企业偏好并购相似产业的企业,以较小的交易规模完成并购,并且获得控股,这说明了这些上市公司的并购动机出于长期的策略考虑而不是短期的财务效益。这些也是对这些企业从跨境并购中获利原因的解释。