对并购协同效应的理性思考

摘要

我们对于协同效应的基本认识就是“2＋2=5”．但取得“5”这一效应的机会及难度有多大却并不明确，这不能不算是并购研究的一大缺憾。由“并购净现值=协同效应-并购溢价”这一公式就知道，要在并购中创造价值，必须使取得的协同效应弥补支付的溢价，溢价支付得越多，需要取得的协同效应就越大。其实，股东完全可以自己购买目标企业的股票而不必支付溢价，但为什么要由企业支付大笔溢价实施并购呢？