现代货币理论与改革人民币发行机制的问题

摘要

本文的人民币发行机制是指人民币基础货币发行机制。本文首先简介现代货币理论(又称国家货币理论),其核心要点是在中央政府垄断货币发行权的条件下,财政开支必须大于税收,也就是说,国家财政必须处于经常性的赤字状态,才能满足经济不断增长对货币供给的需求,否则将会遭受不亚于通货膨胀的通货紧缩之苦,中央政府新增货币发行并将买卖国债作为利率调控工具是美国、日本和英国等国家通行的做法。但与美联储和日本央行主要通过在二级市场上购买国债作为抵押发行基础货币不同,2001年加入WTO(World Trade Organization,世界贸易组织)之后,外汇占款迅速成为我国基础货币发行的主要途径,2015年以来特别是目前外汇占款已不再成为央行资产负债表上的资产项目,但只要我国美元流入大于美元流出,人民币基础货币发行机制的美元化问题就得不到根本的解决。基于现代货币理论、中国困境和历史经验的讨论,本文提出了改革人民币基础货币发行机制的建议,包括修改《中华人民共和国中国人民银行法》(以下简称《中国人民银行法》)第二十九条的建议③。