对外经济新形势下改革人民币发行机制研究

摘要

基于2012年我国对外经济出现的新形势，特别是资本与金融账户出现逆差，一改以往常年的“双顺差”局面，由此通过外汇占款大量投放基础货币的状况得到缓解。考察该年人民银行在公开市场的业务操作，发现货币当局没有发行一笔央行票据冲销外汇占款，主要通过回购协议来调控流通中的货币量。进一步地，2013年的对外经济恢复了往年的巨额“双顺差”局面，但人民银行在公开市场的回购业务仍占主导，无论交易笔数还是累计额度都远高于央行票据发行，同时在面对该年出现的两次“钱荒”事件中，央行在政策工具选择和时机把握上更具主动性与灵活性。这初步显示我国货币当局正改革人民币的发行机制，由原来的外汇占款投放向公开市场操作转变。最后，论文在人民币国际化进程中分析这种货币发行机制的转变，认为转变后在公开市场投放与回笼基础货币的发行方式能取得更好的经济效果。
　　通过分析美联储与欧洲央行的资产负债表，本文认为人民币发行机制的这种转变与欧美现行货币发行机制是一致的，都是通过公开市场操作来投放与回笼基础货币。更重要的是，结合现有文献，我国在1994-2011年通过外汇占款发行货币的机制存在诸多缺陷，是一种没有内在约束的机制，对中央银行来说，不仅是被动的，而且需要承担巨大的冲销成本，而通过公开市场买卖短期证券特别是短期政府债券投放货币的机制，不仅存在内在约束，而且可以充分发挥央行调控经济的主动性，同时兼具灵活、微调等优点。最后，本文认为要从根本上转变人民币发行机制，需继续深化金融体系改革，包括进一步完善人民币汇率形成机制与外汇管理制度、大力发展货币市场、加强国债发行纪律性等。

目录

声明

致谢

摘要

1 导论

1．1 研究背景与研究意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 相关文献回顾

1．2．1 关于人民币发行机制的演进

1．2．3 关于不同货币发行机制的比较

1．3 研究内容与研究方法

1．3．1 研究内容

1．3．2 研究方法

1．4 主要创新点

2 基本概念说明与货币发行机制演进

2．1 基本概念说明

2．2 货币发行机制的演进

2．2．1 发达国家的货币发行机制演进

2．2．2 人民币发行机制的演进

3 外汇占款货币发行机制：1994-2011

3．1 外汇占款投放基础货币的机制

3．2 对冲外汇占款的程度

3．3 对冲外汇占敖的成本

4 公开市场货币发行机制：2012--

4．1 2012年对外经济运行状况

4．2 中央银行公开市场操作特征

4．3 人民币发行机制转变初显

5 人民币国际化进程中的货币发行机制分析

5．1 人民币国际化的货币条件

5．2 人民币国际化进程中货币发行机制的转变

5．3 人民币国际化进程中货币发行机制转交的效果

5．3．1 对货币条件的效果

5．3．2 对实体经济的效果

6 主要结论与政策建议

6．1 主要结论

6．2 政策建议

参考文献