投资者情绪与封闭式基金折价率过度波动的关系研究

摘要

本文运用过度自信、损失厌恶等行为金融学概念,分析中国封闭式基金折价率过度波动现象,从理论上提出了中国封闭式基金折价之谜的形成机制,运用Hausman-Taylor模型、面板向量自回归(PVAR)模型等对理论与假设进行实证检验。研究表明:投资者情绪导致中国股市的市场势态转变与持续对封闭式基金折价率的波动具有显著影响。封闭式基金折价率是一个反市场情绪指标,市场情绪越高,基金折价率越高。封闭式基金折价交易现象的长期存在并不能用情绪风险溢价机制解释,而是由于存在套利成本导致的,复制套利难度越大的基金折价率越高。