不同生命周期企业融资约束对RD投资的影响研究

摘要

基于企业生命周期理论,选取2014—2016年沪深两市非金融类A股上市公司为样本,从微观视角研究不同生命周期企业融资约束对R&D投资的影响.研究结果表明,首先,不同生命周期的企业具有不同程度的融资约束,成长期、衰退期、成熟期企业融资约束程度依次递减;其次,不同生命周期企业的R&D投资水平不同,其中成长期R&D投资水平最高,成熟期R&D投资水平次之,衰退期R&D投资水平最弱;再次,我国企业R&D投资存在外部融资约束,企业内部现金持有量对企业R&D投资具有正影响关系;最后,我国企业因R&D投资而进行向外融资时,相较于债券融资与银行借款融资,企业对股权融资的倾向性更强.