基于适应性预期的股价演化机理及羊群行为研究

摘要

从金融市场微观结构的角度出发,对股票价格演化过程中不同类型投资者的交易行为进行建模,刻画出基于适应性预期的有限理性投资者相互学习和股价演化机制.采用元胞自动机编程股价演化的过程,并检验模拟股票交易中投资者是否存在反馈交易行为与羊群行为、投资者有限理性预期与羊群行为之间的联系.结果表明,有限理性预期与羊群行为之间存在联系,体现在有限理性的个人投资者存在显著正反馈交易行为,是羊群行为的产生主体;而机构投资者不存在反馈交易,且决策独立性较强,理性程度较高.