商业银行净资产收益率与市净率背离原因分析

摘要

我国商业银行净资产收益率与市净率存在着显著的背离特征,表现为商业银行净资产收益率显著高于其他行业,而市净率显著低于其他行业,一半的商业银行出现市净率破净现象,同时在银行业内部不同银行之间也存在这种背离特征。文章基于股利贴现模型对商业银行净资产收益率与市净率背离的原因进行研究,结果表明:我国商业银行净资产收益率很高,但是杠杆率也很高且总资产净利率很低,导致投资者给予商业银行股票更高的折现率,最终致使商业银行市净率偏低,当折现率高于净资产收益率时,就会出现市净率破净的现象;商业银行通过降低杠杆率并提升总资产净利率,有可能在净资产收益率保持不变或小幅下降的情况下,维持现有的市净率水平甚至推升市净率至1以上的水平;商业银行应积极创新业务空间和经营模式,为商业银行稳定净资产收益率、提升总资产净利率和降杠杆提供良好的基本面支撑。