货币政策不确定性对宏观经济影响的实证

摘要

文章运用2003-2018年宏观季度数据构建SVAR模型,实证检验了货币政策不确定性在完整经济周期中对投资、消费、经济产出和通货膨胀率等宏观经济变量的影响,并进一步分析了货币政策不确定性在经济周期不同阶段对各经济变量影响的差异。结果发现:(1)货币政策不确定性对投资和消费具有负面影响,投资受货币政策不确定性影响更强,受到货币政策不确定性冲击后投资的下降速度更快,降低幅度更大。(2)通过降低投资和消费,货币政策不确定性导致总经济产出和价格水平下降;其负面影响不仅在短期非常显著,在中长期也持续存在。(3)在经济增长的减速阶段,货币政策不确定性对宏观经济的不利影响更为强烈,各项宏观经济指标的下降程度更大、响应滞后期更长、受到冲击后的恢复速度更慢。