第二次杠杆收购浪潮中的管理层收购及其经营效率

摘要

1997年以来,欧美等国开始了第二次杠杠收购浪潮,其中管理层收购(MBO)十分活跃。相关的理论研究十分关注其效率,除了金融绩效外,许多研究更关注于实体经济效率。股东回报和会计绩效的研究表明MBO产生了显著的财务收益。而实体经济绩效更能准确地反映经营效率,克服了金融绩效的诸多局限,其研究显示企业在MBO后提高了生产效率,但有些则认为就业岗位和R&D投资出现了下降。与国外相比,MBO在我国的绩效研究严重不足,有待进一步加强。