卖空交易价格发现功能的实证分析——基于可卖空地产港股的研究

摘要

股市中的空头交易在一定程度上促使股票价格围绕价值波动,有利于股价回归真实价格,避免高估。文章通过建立VAR模型分析香港地产卖空制度的价格发现功能,以恒生地产分类指数成分股的加权平均价格作为可卖空地产港股的平均价格,并以CCL指数为基础得到香港地产已成交合约的平均价格。文章通过脉冲响应函数和方差分析等研究可卖空地产港股的平均价格和真实合约的平均价格之间的联系,得出了空头交易可以传递价格信息,其价格发现功能能够传递到地产市场的结论,并根据我国沪深资本市场的发展现状,提出进一步完善我国卖空制度、规范空头交易的建议,促进我国证券市场平衡有序发展。